Обзор акций компаний сектора металлургии и добычи

0
87
металлургические компании, анализ акций, анализ акций алроса, анализ акций Северстали, анализ Северстали, анализ Алроса, анализ ММК, анализ Норникеля, обзор акций металлургических компаний

По итогам 2018 года сектор металлургии и добычи уступил по темпам роста выручки нефтегазовому сектору. Это было вызвано коррекцией мировых цен на металлы. Тем не менее, снижение курса рубля в 2019 году позволило российским металлургическим компаниям нарастить операционную прибыль на 47%, темп роста выручки на 28% и увеличить чистую прибыль на 40%.

металлургические компании, анализ акций, анализ акций алроса, анализ акций Северстали, анализ Северстали, анализ Алроса, анализ ММК, анализ Норникеля, обзор акций металлургических компаний

Доходность сектора

За последние 6 лет отраслевой индекс металлургического сектора прибавил 100%, уступив по данному показателю лишь нефтегазовому сектору. Из-за высокой волатильности на рынке металлов, данный сектор часто оказывается в лидерах либо аутсайдерах по итогам конкретного года: 4 раза данная отрасль была в Топ-2 по лучшей доходности, 2 раза – в списке двух худших секторов. В 2019 году доходность металлургической отрасли отстаёт от рынка из-за стагнации на рынке металлов и укрепления курса рубля.

По прогнозам цены на металлы в 2019 году продолжат снижение в связи со снижением темпов экономического роста в Китае, вызванного обострением торговой войны с США и ухудшения экономических индикаторов ведущих европейских экономик. Тем не менее, ослабление курса рубля, ожидаемое во второй половине 2019 года, поможет металлургическим компаниям сохранить успешные финансовые показатели 2018 года.

Показатели сектора металлургии и добычи полезных ископаемых, трлн руб.

металлургические компании, анализ акций, анализ акций алроса, анализ акций Северстали, анализ Северстали, анализ Алроса, анализ ММК, анализ Норникеля, обзор акций металлургических компаний

металлургические компании, анализ акций, анализ акций алроса, анализ акций Северстали, анализ Северстали, анализ Алроса, анализ ММК, анализ Норникеля, обзор акций металлургических компаний

Сектор металлургии и добычи полезных ископаемых содержит большое количество дешёвых по мультипликатору компаний, что объясняется негативным мнением инвесторов по поводу долгосрочного роста цен на продукцию данной отрасли.

Важно отметить, что сверхдоходы, которые последние несколько лет получали компании отрасли, благодаря падению курса рубля, шли на сокращение долговой нагрузки. Поэтому 6 компаний отрасли имеют показатель Чистый долг/EBITDA на уровне 1 и ниже. Это позволяет весь свободный денежный поток направлять на дивиденды. В ближайшее время, крупнейшие компании сектора планируют увеличить инвестиции, что, возможно, заставит компании пересмотреть дивидендную политику.

Оценка компаний по мультипликаторам

Компания

P/E 2019

P/BV

ROE, %

EV/EBIT

ROCE, %

Див.дохоность след. 12 мес., %

Индекс стабильности дивидендных выплат

Норникель

10,2

8,7

78,6

7,2

42

11,9

0,7

НЛМК

7,3

2,3

34,4

5,9

38

13,7

0,8

Северсталь

7,9

4,1

72,1

5,5

54

12,6

0,8

Алроса

8,6

2,7

32,5

5,9

38

10,2

0,9

Полюс

7,6

25,4

196,6

7,9

37

6,2

0,5

ММК

6,5

1,4

23,8

4,8

30

12,8

0,6

Русал

3,3

1,0

29,3

8,3

14

4,4

0,3

Полиметалл

11,3

3,3

24,4

10,6

19

4,7

0,5

ВСМПО-АВИСМА

10,0

1,1

10,5

7,9

12

9,5

0,9

Распадская

4,2

1,4

44,9

2,8

0

3,4

0,1

ТМК

4,6

1,1

3,9

10

13

3,8

0,6

Мечел

22,0

0,0

0,0

15,5

0

0,0

0,2

КТК

3,4

0,9

29,8

3,8

27

6,6

0,5

Мечел-п

 

 

 

 

 

16,1

0,6

 

Компании сектора металлургии и добычи полезных ископаемых имеют неоднородную оценку по мультипликаторам. Самые высокие мультипликаторы у производителей драгоценных металлов: Полиметалл и Полюс. Низкие значения – у производителей угля. «Кузбасская топливная компания» и «Распадская» - одни из самых дешёвых компаний на всём российском рынке. Однако долгосрочный потенциал роста акций этих компаний вызывает сомнения в связи с непрозрачной дивидендной политикой.

Наибольший интерес для стратегии получения дивидендов представляют крупнейшие представители сектора:

  • Северсталь;
  • Норильский никель;
  • ММК;
  • НЛМК.

Компании

металлургические компании, анализ акций, анализ акций алроса, анализ акций Северстали, анализ Северстали, анализ Алроса, анализ ММК, анализ Норникеля, обзор акций металлургических компаний

Норильский никель

В 2018 году компания показала отличные финансовые результаты, чему способствовал рост цен на цветные металлы и ослабление курса рубля. Цены на палладий, выручка от реализации которого составляет около 40% выручки компании в целом, в 2018 году выросли на 23%, в то время как цены на медь и никель снизились на 15%.

Рост котировок акций привёл к увеличению мультипликаторов, что снизило инвестиционную привлекательность акций Норникеля.

Что касается дивидендной доходности, то инвесторы заинтересованы в акции, но следует учитывать риски. Менеджмент компании заявляет об увеличении капитальных затрат, что потребует сокращение выплат дивидендов. Однако Русал, являющийся одним из крупных акционеров компании (ему принадлежит около 27% акций), выступает против такого решения. Если согласовать снижение дивидендов не получится, то Норникелю придётся ждать 2023 года, когда закончится срок действия акционерного соглашения. В краткосрочно перспективе, размер дивидендов, скорей всего, не изменится. Планы по развитию компании должны позитивно сказаться на акциях компании.

НЛМК

металлургические компании, анализ акций, анализ акций алроса, анализ акций Северстали, анализ Северстали, анализ Алроса, анализ ММК, анализ Норникеля, обзор акций металлургических компаний

НЛМК – один из мировых производителей высококачественной стальной продукции. Предыдущий год для компании оказался также успешным. Прибыль и рентабельность достигли рекордных значений. Это связано с высокими ценами на сталь и ослаблением курса рубля. По итогам 2018 года выручка компании в долларовом выражении выросла на 20%, операционная прибыль – на 35%, чистая прибыль – на 54%.

По показателю EV/EBITDA компания находится на среднем уровне. Долговая нагрузка низкая, что позволяет компании пускать практически весь свободный денежный поток на дивиденды. Компания в этом году планирует увеличить капитальные затраты до $1-1.1 млрд, что может привести к сокращению свободного денежного потока на 20-30% и снижению дивидендов. Но даже в этом случае, доходность будет на приемлемом уровне.

Северсталь

Значение показателя EV/EBIT  сигнализирует о том, что компания немного недооценена рынком, в то же время рентабельность капитала компании выводит её в 10% самых эффективных компаний России.

В 2019 году компания планирует увеличить капитальные затраты в 2 раза до $1,4 млн, при этом управление компании уверяет, что это решение не повлияет на дивидендные выплаты, которые будут рассчитаны по нормализованному денежному потоку.

Высокий коэффициент стабильности дивидендных выплат и высокая ожидаемая дивидендная доходность сигнализирует о необходимости держать акции этой компании в портфеле.

ММК

Магнитогорский металлургический комбинат – один из крупнейших производителей стали в мире. По итогам 2018 года компания показала сильные финансовые результаты в связи с высокими ценами на сталь и ослабления курса рубля. Все ключевые показатели компании показывают позитивную динамику, обновляя исторические максимумы.

Компания немного недооценена рынком и имеет высокие показатели рентабельности капитала, показатель чистый долг / EBITDA на конец 2018 года был близок к нулю, что позволяет компании в дальнейшем продолжать направлять весь свободный денежный поток на дивиденды – эти факторы позволяют инвесторам включать её в свой портфель в долгосрочной перспективе.

Алроса

металлургические компании, анализ акций, анализ акций алроса, анализ акций Северстали, анализ Северстали, анализ Алроса, анализ ММК, анализ Норникеля, обзор акций металлургических компаний

По показателю EV/EBIT Алроса стоит на среднерыночном уровне. Однако рентабельность капитала выше среднерыночного, дивидендная доходность на уровне 10% и высокая стабильность выплаты дивидендов помогают акциям компании быть интересными инвесторам.

ВСМПО-АВИСМА

По мультипликатору EV/EBIT (7,9), компания считается переоценённой. Показатель рентабельности капитала – самый низкий по отрасли. Однако высокая стабильность выплаты дивидендов и дивидендная доходность выше среднерыночной привлекают в акцию инвесторов.

Потенциал роста у компании высокий, так как ВСМПО-АВИСМА является крупнейшим поставщиком титановых полуфабрикатов на мировой рынок, а также является партнёром крупных мировых авиационных компаний (Airbus и Boeing), которые поддерживают высокий спрос на продукцию компании.

Распадская

По итогам 2018 года Распадская показала ожидаемо высокие результаты. Рост цен на уголь, увеличение добычи и ослабление курса рубля помогли улучшить показатели компании. По фундаментальным мультипликаторам Распадская стоит недорого и имеет лучшую по отрасли рентабельность капитала. Однако после изменения дивидендной политики (в марте 2019 года) интерес инвесторов к компании снизился. Согласно новой дивидендной политики, компания планирует выплачивать дивиденды не менее $50 млн, что при свободном денежном потоке в $300 млн -  очень низкое значение.

КТК

металлургические компании, анализ акций, анализ акций алроса, анализ акций Северстали, анализ Северстали, анализ Алроса, анализ ММК, анализ Норникеля, обзор акций металлургических компаний

Рост цен на уголь и рост экспортных продаж в 2018 году помог компании показать хорошие финансовые результаты. Кузбасская топливная компания увеличила все финансовые показатели в несколько раз, показатель чистый доход / EBITDA находится на уровне ниже 1, фундаментальный показатель EV/EBIT равен 3,8 и высокая рентабельность капитала – всё это вызывает интерес у инвесторов. Однако непрозрачная дивидендная политика вызывает опасения.

Мечел-п

По привилегированным акциям компания выплачивает 20% прибыли по МСФО, что может составить одну из самых высоких дивидендных доходностей на российском рынке по итогам 2018 года. Однако из-за высоких рисков для инвесторов, акции компании в долгосрочной перспективе оставлять в портфеле не рекомендуется.

Остались вопросы? Пишите их в комментариях, наши специалисты ответят вам в ближайшее время.

#акции #анализ акций #анализ компаний #металлургические компании

Оставить комментарий

Please enter your comment!
Please enter your name here