Как падение рубля и фондового рынка отразится на экономике России

0
96
курс рубля, обвал рубля, обвал фондового рынка, что ждать от рубля, курс рубля 2018, ключевая ставка 2018, снизит ли ЦБ ключевую ставку

13 апреля. В этот раз падение рубля вызвано только геополитикой, а это значит, что ситуация не так плоха, однако риски сохраняются.

С 6 апреля, после того как Минфин США объявил о вводе новых санкций против Российской Федерации, индекс Московской биржи упал на 4,7%, при этом 9-10 апреля он падал и на 10%. Однако эта динамика не оказывает прямого влияния на экономику России. Сильные колебания на фондовом рынке случаются раз в несколько лет, а рецессия обычно бывает один раз в 10 лет.

Но если коррекция на фондовом рынке носит затяжной характер, то это неминуемо переносится и в реальный сектор экономики. Это связано с оттоком ликвидности, ростом инфляции и инфляционных ожиданий, дальше негативные факторы нарастают, усугубляя ситуацию.

Как правило, длительное падение фондового рынка в России, которое сказывалось на реальном секторе экономики, было обусловлено отрицательной динамикой на фондовых и сырьевых площадках мира. Если же коррекция происходила из-за одиночных негативных событий, не связанных с экономикой, то возврат к прежним уровням происходил в течение от нескольких недель до нескольких месяцев.

В настоящий момент рынок упал из-за обострения геополитической ситуации, при этом цены на нефть и фондовые индексы в США растут. Это означает, что ещё не всё потеряно и падение рынка не столь сильно ударит по реальному сектору экономики России.

Санкции и госдолг России

курс рубля, обвал рубля, обвал фондового рынка, что ждать от рубля, курс рубля 2018, ключевая ставка 2018, снизит ли ЦБ ключевую ставку

Санкции против долга России не вводились и в настоящее время не планируются. В обращении в данный момент находятся 14 выпусков суверенных евробондов России. Летом 2018 года планируется погасить выпуск на $3.5 млрд.

Минфин также планирует разместить облигации на $8 млрд. Если США наложит санкции, то инвесторы, зарегистрированные в США, не смогут покупать долговые бумаги. Однако фонды, зарегистрированные в других странах, такую возможность сохранят.

Если Минфин по каким-то причинам скорректирует планы по выпуску бондов, например, из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры, то это не несёт никаких рисков, так как бюджет практически не зависит от внешних заимствований: у государства накоплено резервов на сумму $457 млрд.

Риски

курс рубля, обвал рубля, обвал фондового рынка, что ждать от рубля, курс рубля 2018, ключевая ставка 2018, снизит ли ЦБ ключевую ставку

В первый день падения рубля фондовый рынок потерял более $50 млрд капитализации. Однако уже на следующий день котировки большинства бумаг немного вернули свои позиции, а некоторые, например, акции «Сургутнефтегаза» и «Газпрома» стали стоить даже больше, чем до падения. Акции «Транснефти» обновили максимум.

Из-за повышения маржинальных требований некоторые инвесторы на Московской бирже были вынуждены продать акции компаний, которые не попали под санкции, что привело к снижению котировок по ним. Обычно после резких и сильных движений рынку необходимо время, чтобы успокоиться. Эксперты прогнозируют, что волатильность на фондовом рынке пройдёт не раньше, чем через несколько недель.

Среди основных рисков – это отток инвесторов, которые полтора года назад приобрели рубли и приобретали на них ОФЗ, получая на этих операциях доход до 10%. Если курс доллара по отношению к рублю дойдёт до отметки 65 – 66 рублей за доллар, то сделки carry trade начнут разворачиваться в обратную сторону, что вызовет падение котировок облигаций и, как следствие, увеличение маржинальных требований по долговым бумагам со стороны клиринговой организации Мосбиржи. Это, в свою очередь, может привести к маржин-коллам у крупных игроков. Это приведёт к ещё большему падению рубля.

Что ждать от рубля

курс рубля, обвал рубля, обвал фондового рынка, что ждать от рубля, курс рубля 2018, ключевая ставка 2018, снизит ли ЦБ ключевую ставку

Темп ослабления рубля постепенно замедляется. Курс доллара к рублю не пробил максимум с декабря 2016 года. Отток рублей заметен, но ажиотажа и острой нехватки ликвидности не наблюдается. Это, вероятней всего, связано с тем, что участники рынка ожидают интервенции Центрального банка в случае резкого ослабления рубля, поэтому особо не паникуют.

До каких уровней может вырасти доллар по отношению к рублю, будет зависеть от новостей, оперативности ЦБ и настроений на рынке. Предугадать эти факторы невозможно.

По всей видимости, борьба развернётся у отметки 66 рублей за доллар. Это уровень, который с высокой вероятностью ускорит отток иностранных инвесторов из российских облигаций. На полную стабилизацию ситуации на рынке потребуется около 4 – 8 недель.

В будущем эксперты прогнозируют укрепление рубля на отметке 58 – 60 рублей за доллар.

Будет ли снижение ключевой ставки в апреле

курс рубля, обвал рубля, обвал фондового рынка, что ждать от рубля, курс рубля 2018, ключевая ставка 2018, снизит ли ЦБ ключевую ставку

В настоящее время рыночная конъюнктура мешает смягчению монетарной политики. Снижение ключевой ставки в текущих условиях поможет спекулятнам играть на ослаблении отечественной валюты. На денежном рынке операции РЕПО не станут дешевле.

Игроки на фондовом рынке и аналитики ждут от ЦБ реакции на происходящее. Первый заместитель председателя Банка России Сергей Швецов, комментируя ситуацию, отметил, что ЦБ видит риски ослабления рубля и возможные последствия этого, поэтому готов применить подзабытый инструмент валютных интервенций, что поможет сбить панику, если она возникнет.

Ситуация на валютном рынке безусловно повлияет на реальный сектор экономики. ЦБ с высокой степенью вероятности не будет снижать ключевую ставку в апреле. Инфляционные ожидания вырастут, а инфляция может вырасти до 3,0 – 3,2% по официальным данным.

0

Автор публикации

не в сети 6 дней

Dmitriy Tkachuk

20
Комментарии: 0Публикации: 177Регистрация: 20-09-2016

Оставить комментарий

Please enter your comment!
Please enter your name here